唐德玲 - 債券回報看孳息率

【晴報專訊】我說的iBond 3今日就正式接受認購了，姊妹們，妳們準備好沒有？上周六我在新書發布會上向在場的讀者做了一次簡單的民意調查，大概有三分之一人有興趣認購，iBond的魅力真的沒法擋！ 不過，大家對債券又是否認識呢？不如就趁大家認購前，先學習一下債券的ABC吧！ 債券的英文叫Bond,iBond前面的i其實是指inflation，即是通脹掛鈎。我在上日的專欄已解釋過，iBond的回報是如何跟通脹掛鈎了，不贅。今日我想從最基本的方向，講述一下債券，以及債券作為一種投資工具，它是怎樣運作的。 簡而言之，A向B借100元，訂明五年後還款，而在這段期間，A每年要支付5％利息予B，這已是一張債券的基礎。不同的債券，有不同的息率，這視乎債券的年期、發債人的還款能力等。 票面息率不作準 投資債券的吸引力，在於利息收益，但困擾投資者的是，常聽到債券有「票面息率」（Coupon rate）及「孳息率」（Yield），當計算實際回報時，究竟應以哪一個為準？ 答案：孳息率。 發債人按「票面息率」這協定的息率，再根據債券的面值每年派發利息，但在市場買賣的二手債券價格不是一成不變的，可能高於100元，也可能低於100元（假設面值100元）。在計算回報時，必須計算買入價。而「孳息率」就是將投資者買入債券的價格、債券票面息率、到期時收回的面值及債券年期計算在內，這才是債券的實際回報率。 債券與股票一樣，價格受不同因素影響而有上落，而債券的價格對息口最敏感。以上述的例子說明，A向B借100元，這是一張票面值100元的債券，票面利息是5％，但當市場利率上升至6％時，這張債券還是否值100元呢？當然不值，因為債券的利息已不及銀行存款吸引，B如果要易手的話，便要割價求售。 相反，若市場利率跌至3％時，債券的價值便不止值100元了，因為這張債券賺取的利息高於市場的利率2％（5％減3％），該債券價格自然會被搶高。至於價格升跌多少，則要視乎債券的年期及市場對未來利率走勢的看法而定。這也是我們常說的「息升債跌，息跌債升」的道理。 買入價有別 回報不同 因此，在市面上買賣的債券，可以在以下價格成交：以票面值成交（Par,100元）叫票面價；以低於票面值成交（Discount，低於100元）叫折讓價或貼現價；以高於票面值成交（Premium，高於100元）叫溢價或高水。 從上述的例子可以見到，票面息率雖都是5％，但由於買入價差異，而出現不同回報。故投資者考慮投資債券時，應看孳息率，也即是債券的實際回報率。當然，如果妳是在一手市場認購回來的債券，例如妳今次認購iBond後，一直持有至到期，票面息率就等於妳的孳息率，因為妳是以面值成交。 至於其他關於債券的知識，稍後再跟姊妹們談。 撰文︰唐德玲